1.1 政策層面
9月13日，中國央行表示將進一步加大與財政、產業政策密切配合，加強預期引導，密切關注金融政策效果，提升金融支持效率，為促進實體經濟有效需求，支持物價溫和回升，增強經濟活力營造適宜的貨幣金融環境。
9月15日，中國央行表示，央行表示，當前我國經濟運行持續恢復，內生動力持續增強，社會預期持續改善。為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，決定于9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。
9月15日，央行開展5910億元一年期中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.5%，較此前持平。鑒于本月有4000億元MLF操作到期，故此次MLF操作為等價超量續作。
9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率(LPR)：其中1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均維持前值不變。
9月20日，國新辦舉行經濟形勢和政策國務院政策例行吹風會。相關負責人表示，貨幣政策應對超預期挑戰和變化仍然有充足的政策空間。人民幣對一籃子貨幣穩中有升，央行、外匯局將堅決防范匯率超調風險。降低存量房貸利率已在積極有效推進，預計超九成借款人可及時享受政策紅利，其余也將在10月底前完成調整。
1.2 市場層面
9月1日，財新網發布的報告顯示，8月財新中國制造業采購經理指數(PMI)為51.0，重回臨界點以上，指數較7月回升1.8個百分點，創下6個月來最快增速，顯示制造業景氣改善。
9月5日，財新網發布的報告顯示，8月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)為51.8，較7月下降2.3個百分點。8月財新中國綜合PMI微降0.2個百分點至51.7，為2月以來最低。
9月7日，海關總署公布數據顯示，今年8月份，我國進出口3.59萬億元，同比下降2.5%，環比增長3.9%。其中，出口同比下降3.2%，環比增長1.2%;進口同比下降1.6%，環比增長7.6%;貿易順差4880億元，同比收窄8.2%。按美元計價，8月份我國進出口5013.8億美元，下降8.2%。其中，出口下降8.8%，進口下降7.3%，貿易順差683.6億美元，收窄13.2%。
9月9日，統計局公布數據顯示，中國8月CPI同比上漲0.1%，環比上漲0.3%;PPI同比下降3%，環比上漲0.2%。
9月11日，人民銀行發布的2023年8月金融統計和社會融資數據顯示，當月我國人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元;社會融資規模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.6個百分點。
9月15日，統計局公布數據顯示，8月份，全國規模以上工業增加值同比增4.5%，社會消費品零售總額同比增4.6%，全國城鎮調查失業率為5.2%，比上月下降0.1個百分點。1-8月，固定資產投資同比增長3.2%，房地產開發投資同比下降8.8%。
9月15日，統計局公布數據顯示，8月份70個大中城市中，新房和二手房銷售價格環比、同比上漲城市個數均減少。其中，新房和二手房銷售價格環比上漲城市分別有17個和3個， 比上月均減少3個;同比上漲城市分別有25個和3個，比上月分別減少1個和2個。
9月30日，國家統計局發布中國采購經理指數，9月制造業采購經理指數(PMI)、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7個百分點，其中制造業PMI系時隔5個月重返擴張區間。
1.3 市場數據
(1)直貼市場
據普蘭數據顯示，2023年9月6M國股價格在1.40%-1.75%，月內波動35BP;3M國股價格在1.5%-2.4%，月內波動在90BP。6M城商價格在1.54%-1.87%，月內波動33BP;3M城商價格在1.64%-2.48%，月內波動84BP。
隨著政策效應不斷累積、經濟運行中積極因素不斷增多，綜合發力下，市場信心有所提振，9月制造業PMI時隔五月重返擴張區間，三大指數9月份均位于擴張區間，表明中國經濟景氣水平有所回升。隨著后續需求逐步回暖，政策全面發力，中秋國慶雙節影響下，消費對經濟增長的拉動作用有所增強，預計10月制造業PMI維持在臨界點以上，經濟景氣持續回暖。
(2)轉貼市場
據普蘭金服數據顯示，2023年9月6M國股無三農價格在1.27%-1.60%，月內波動33BP;3M國股無三農價格在1.35%-2.20%，月內波動在85BP。6M城商無三農價格在1.42%-1.71%，月內波動29BP;3M城商無三農價格在1.5%-2.32%，月內波動82BP。
(3)回購市場
據普蘭金服數據顯示，2023年9月隔夜(R001)質押式回購利率區間在1.45%-2.20%，7天(R007)質押式回購利率區間在1.75%-2.20%。據票交所數據顯示，2023年9月票據質押式回購成交量累計23684.06 億元，環比下降8.37%，同比下降1.3%。
9月央行逆回購持續加碼并重啟14天逆回購操作，為市場注入流動性。同時央行充分考慮機構對中長期資金的需求，增量續作MLF，年內第二次降準0.25個百分點為市場注入流動性約超5000億元。另外，季末月往往“支大于收”，財政資金集中釋放，資金缺口有所補充。但是9月份地方債發行和使用加速，政府債繳款壓力仍存。季末月是信貸大月，銀行在保持信貸合理增長要求下，大行資金融出意愿不高，銀行體系流動性有所收緊，疊加繳稅、繳準以及“雙節”前資金需求增加的影響，本月資金面整體維持緊平衡，資金利率繼續在政策利率上方。R001月內最高不到2.25%，R007月內最高不到2.25%，資金利率中樞均較8月整體上行。
(4)供需情緒
根據普蘭情緒指數模型原理，當市場賣出情緒在60-75之間時，供需力量趨于動態均衡，票據利率大概率窄幅震蕩;當市場賣出情緒小于60時，表明需求力量大于供給力量，票據利率趨于下跌;當市場賣出情緒大于75時，表明供給力量大于需求力量，票據利率趨于上漲。因而，可以關注日內情緒變化。
據9月情緒走勢圖顯示，本月市場供需情緒與票據利率整體走勢基本一致，僅第一周周五和第三周周三時點出現些許偏離，主要原因可能在于：上旬，大行進場收票，疊加票價持續上漲，帶動部分買方收票熱情升溫，但賣盤抬價出票下，日內市場情緒雖供不應求，但票價仍延續上漲。下旬，早盤，賣方積極出票下，票價沖上小高峰。利率攀升下吸引買盤進場配置，午后市場情緒走低，票價有所回落，但整體較前日價格有所增加。
1.4 月度小結
2023年9月票據利率整體呈現“上旬先漲后跌，中旬長穩短升，下旬漲后震蕩”的走勢。
月初，看漲后市影響，機構觀望情緒相對較濃，隨著央行持續加碼逆回購操作補充流動性，買方收票熱情得到提振，需求有所釋放，票價在供需博弈下先漲后跌。中旬，年內第二次降準落地，但繳稅、地方債發行疊加MLF到期影響，資金維持緊勢，大行進場收跨年票，賣盤出口以年內票居多，機構賣短收長調節下，票價長穩短漲。下旬，機構融資成本高位，大行操作減少帶動市場謹慎情緒漸起，RMBS后半月加快回表，信貸投放壓力有所緩解，票源供給抬升，規模調整下，賣盤出票力度增加，季末開啟漲價行情。
二、10月票據市場預判
2022年10月，票價走勢呈現“中上旬降后回升，下旬震蕩回落，月末再度探底”。足年國股在1.15%-1.56%，月內波動41BP，半年國股在1.15%-1.58%，月內波動在43BP。
2021年10月，票價走勢呈現“月初區間震蕩，下旬長穩短降，月末下行顯著”。足年國股在2.24%-2.33%，月內波動9BP;半年國股在2.06%-2.24%，月內波動18BP。
2020年10月，票價走勢呈現“中上旬逐漸走高，下旬回落，月末跳水”。足年國股在2.80%-3.00%，月內波動20BP;半年國股在2.73%-3.04%，月內波動在31BP。
從歷年10月票價走勢來看，行情多以震蕩下降為主。我們對2023年10月票價走勢預測將從政策層面、資金層面、技術層面、供需層面和歷史情況等展開，若想了解，具體分析內容，請登錄普蘭金融村“票據-策略研報”版塊進行查看。
